Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di mantenere invariati i tre principali tassi di interesse della BCE. L'obiettivo è quello di stabilizzare l'inflazione al 2% nel medio termine. La guerra in Medio Oriente ha reso le prospettive significativamente più incerte, creando rischi al rialzo per l'inflazione e rischi al ribasso per la crescita economica. Avrà un impatto sostanziale sull'inflazione a breve termine attraverso l'aumento dei prezzi dell'energia. Le sue implicazioni a medio termine dipenderanno sia dall'intensità e dalla durata del conflitto, sia da come i prezzi dell'energia influiranno sui prezzi al consumo e sull'economia.
Il Consiglio direttivo è ben posizionato per affrontare questa incertezza. L'inflazione si è mantenuta intorno all'obiettivo del 2%, le aspettative di inflazione a lungo termine sono ben ancorate e l'economia ha mostrato resilienza negli ultimi trimestri. Le informazioni che arriveranno nel prossimo periodo aiuteranno il Consiglio direttivo a valutare in che modo la guerra influirà sulle prospettive di inflazione e sui rischi ad essa connessi. Il Consiglio direttivo sta monitorando attentamente la situazione e il suo approccio basato sui dati lo aiuterà a definire la politica monetaria in modo appropriato.
Le nuove proiezioni dello staff della BCE includono eccezionalmente informazioni fino all'11 marzo, una data limite successiva rispetto al solito. Nello scenario di base, l'inflazione complessiva dovrebbe attestarsi in media al 2,6% nel 2026, al 2,0% nel 2027 e al 2,1% nel 2028. L'inflazione è stata rivista al rialzo rispetto alle proiezioni di dicembre, soprattutto per il 2026. Ciò è dovuto all'aumento dei prezzi dell'energia a causa della guerra in Medio Oriente. Per l'inflazione al netto di energia e alimentari, lo staff prevede una media del 2,3% nel 2026, del 2,2% nel 2027 e del 2,1% nel 2028. Anche questo dato è superiore a quello previsto nelle proiezioni di dicembre, principalmente a causa dell'aumento dei prezzi dell'energia che incide sull'inflazione al netto di energia e alimentari. Il personale prevede una crescita economica media dello 0,9% nel 2026, dell'1,3% nel 2027 e dell'1,4% nel 2028. Ciò implica una revisione al ribasso, soprattutto per il 2026, a causa degli effetti globali della guerra sui mercati delle materie prime, sui redditi reali e sulla fiducia. Allo stesso tempo, la bassa disoccupazione, i solidi bilanci del settore privato e la spesa pubblica per la difesa e le infrastrutture dovrebbero continuare a sostenere la crescita.
In linea con l'impegno del Consiglio direttivo in materia di politica monetaria di integrare rischi e incertezze nel processo decisionale, lo staff ha anche valutato come la guerra in Medio Oriente potrebbe influenzare la crescita economica e l'inflazione in base ad alcuni scenari alternativi a titolo esemplificativo. Tali scenari saranno pubblicati insieme alle proiezioni dello staff sul sito web della BCE. L'analisi degli scenari suggerisce che un'interruzione prolungata delle forniture di petrolio e gas comporterebbe un'inflazione superiore e una crescita inferiore alle proiezioni di base. Le implicazioni per l'inflazione a medio termine dipendono in modo cruciale dall'entità degli effetti indiretti e di secondo livello di uno shock energetico più forte e persistente.
Il Consiglio direttivo adotterà un approccio basato sui dati e che valuterà riunione per riunione la definizione dell'orientamento di politica monetaria più appropriato. In particolare, le sue decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla valutazione delle prospettive di inflazione e dei rischi ad esse connessi, alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, nonché delle dinamiche dell'inflazione di fondo e della forza di trasmissione della politica monetaria. Il Consiglio direttivo non si impegna a priori su una particolare traiettoria dei tassi.
I tassi di interesse sulla linea di credito sui depositi, sulle principali operazioni di rifinanziamento e sulla linea di credito marginale rimarranno invariati rispettivamente al 2,00%, al 2,15% e al 2,40%.
I portafogli APP e PEPP stanno diminuendo a un ritmo misurato e prevedibile, poiché l'Eurosistema non reinveste più i rimborsi del capitale derivanti dai titoli in scadenza.
