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Draghi: migliorare la solidità dei non finanziari (assicurazioni e finanziarie)

Pubblicato il 08/11/2018 alle ore 16:56:00

Grazie, presidente. Sono felice di essere tornato a Dublino e onorato di essere stato invitato a parlare alle Oireachtas. In questa occasione, sono affiancato dal mio collega Philip Lane, che si incontra regolarmente nella sua veste di Governatore della Banca Centrale d'Irlanda.

Mentre la BCE è responsabile nei confronti del Parlamento europeo, apprezziamo molto i nostri scambi con i parlamenti nazionali. A settembre, alcuni di voi hanno già incontrato a Francoforte il presidente del consiglio di vigilanza, Danièle Nouy, ​​e hanno discusso le politiche di vigilanza della BCE. Nel pieno rispetto della separazione funzionale tra la politica monetaria della BCE e i suoi compiti di vigilanza, oggi è un'opportunità per discutere la nostra politica monetaria e le nostre politiche per rendere più resiliente l'economia dell'area dell'euro e le sue parti costitutive. A tale riguardo, mi aspetto uno scambio aperto da questo incontro, che ci darà la possibilità di ascoltare e apprezzare meglio le posizioni degli altri. Sono consapevole di parlare in un paese attraversato da una grave crisi. Il popolo irlandese ha fatto sforzi enormi, per i quali ho un grande rispetto. E questi sforzi stanno dando i loro frutti.

Le prospettive economiche della zona euro

Dieci anni dopo l'inizio della crisi finanziaria globale, l'economia dell'area dell'euro sta andando bene e lo è da un po 'di tempo. Abbiamo ora assistito a 22 trimestri consecutivi di crescita economica, mentre sono stati creati oltre 9 milioni di posti di lavoro e il tasso di disoccupazione è sceso all'8,1%, il livello più basso da novembre 2008.

L'economia irlandese ha visto un'espansione particolarmente forte negli ultimi anni. L'Irlanda sta crescendo al ritmo più veloce di qualsiasi paese dell'area dell'euro. Anche la disoccupazione è diminuita e ora si trova ben al di sotto della media dell'area dell'euro. Ciò è tanto più impressionante data la grave crisi che l'Irlanda ha attraversato e le eredità che sta affrontando, tra cui l'alto debito privato e gli arretrati.

In prospettiva, mentre alcuni dati specifici per settore e risultati di sondaggi selezionati sono stati leggermente più deboli del previsto, le ultime informazioni in entrata indicano complessivamente che l'espansione su larga scala nell'area dell'euro, e in Irlanda, è destinata a continuare. In tale contesto, si prevede che l'inflazione dell'area dell'euro continuerà a convergere verso l'obiettivo della BCE inferiore ma prossimo al 2% a medio termine.

Arrivare a questo punto ha richiesto un notevole sostegno alla politica monetaria. L'area dell'euro sta guardando indietro su diversi anni di tassi di interesse eccezionalmente bassi e misure di politica monetaria non convenzionali. I tassi di interesse principali della BCE sono stati a livelli bassi senza precedenti dal 2009. Sono stati sostenuti da una serie di misure non convenzionali, introdotte di fronte a una recessione protratta ea un'inflazione persistentemente bassa.

Mentre siamo ora al punto in cui prevediamo - fatti salvi i dati in arrivo che confermano le nostre previsioni sull'inflazione a medio termine - che termineremo gli acquisti di attività nette alla fine dell'anno, saranno ancora necessari stimoli monetari significativi per garantire la costante convergenza sostenuta dell'inflazione a livelli inferiori ma prossimi al 2% a medio termine. Anche dopo aver chiuso gli acquisti di asset, lo stimolo monetario continuerà a essere fornito dalle indicazioni fornite, vale a dire che prevediamo di mantenere i tassi di interesse ai livelli attuali almeno durante l'estate 2019 e di mantenere lo stock di attività sul nostro bilancio reinvestendo obbligazioni in scadenza acquistate nell'ambito del programma di acquisto di attività per un periodo prolungato dopo la fine dei nostri acquisti di attività nette.

Ma la prospettiva generale favorevole e la nostra posizione ancora accomodante non dovrebbero invogliare al compiacimento. Sebbene nel complesso i rischi relativi alle prospettive di crescita dell'area dell'euro possano ancora essere valutati nel loro complesso, i rischi legati al protezionismo, le vulnerabilità nei mercati emergenti e la volatilità dei mercati finanziari rimangono / sono evidenti. Stiamo assistendo a una crescente volontà di mettere in discussione il multilateralismo, che ha sostenuto la crescita globale dalla fine della seconda guerra mondiale. Le misure commerciali protezionistiche attuate potrebbero avere finora effetti molto limitati, ma l'escalation delle tensioni commerciali sta minando la fiducia.

Stabilità finanziaria

Consentitemi anche di dire alcune parole sulla stabilità finanziaria dell'area dell'euro. Nel complesso, l'ambiente della stabilità finanziaria nell'area dell'euro rimane favorevole, ma negli ultimi mesi è diventato un po 'più impegnativo.

I risultati dello stress test europeo pubblicato lo scorso venerdì mostrano che le banche dell'area dell'euro sono sempre più resilienti agli shock finanziari. Ciò riflette anche la continua espansione economica, che ha rafforzato i bilanci pubblici e privati ​​allo stesso modo.

Tuttavia, ci sono dei rischi. Questi includono i rischi di liquidità nel settore finanziario non bancario che potrebbero essere trasmessi al più ampio sistema finanziario. Gli sviluppi in questo settore dovrebbero essere attentamente monitorati e il quadro normativo e di vigilanza per i non bancari deve essere rafforzato.

I prezzi delle attività richiedono anche un attento monitoraggio. Sebbene attualmente non vi siano prove convincenti di valutazioni patrimoniali eccessive a livello dell'area dell'euro, stiamo assistendo a rischi localizzati. Tuttavia, la politica monetaria dell'area dell'euro non è lo strumento appropriato con cui affrontare tali rischi. Chiamano invece politiche macroprudenziali mirate, che possono essere adattate alle condizioni locali e settoriali. Le recenti decisioni della Banca centrale d'Irlanda sono un esempio di come la politica macroprudenziale possa promuovere la stabilità finanziaria.

Per quanto riguarda la Brexit, con negoziati in corso e meno di cinque mesi prima della partenza del Regno Unito dall'Unione europea, è essenziale prepararsi a tutti i possibili risultati, compreso uno scenario di assenza di accordi. Mentre gli effetti commerciali diretti di una Brexit dura sarebbero limitati per l'area dell'euro nel suo insieme, l'Irlanda è più esposta a causa delle sue strette relazioni commerciali con il Regno Unito. Vediamo anche limitati rischi complessivi per la stabilità finanziaria dell'area dell'euro. Senza una sufficiente azione di mitigazione, tuttavia, una Brexit a picco potrebbe avere un impatto negativo in alcune aree dei mercati dei derivati ​​con compensazione centralizzata.

Le fonti di rischio al di fuori dell'UE sono cresciute da maggio. Il rafforzamento del dollaro USA e l'accentuarsi delle tensioni commerciali hanno innescato un rinnovato stress in diverse economie emergenti.

Integrazione finanziaria e approfondimento dell'UEM

Grazie ai nostri sforzi collettivi a livello europeo e nazionale, abbiamo fatto molta strada dall'inizio della crisi finanziaria. Tuttavia, per rafforzare le nostre economie e preservare la stabilità finanziaria, dobbiamo andare oltre. Permettetemi di evidenziare in particolare alcuni dei passi concreti nel settore dell'integrazione finanziaria che dobbiamo prendere a livello europeo.

In primo luogo, dobbiamo completare l'architettura dell'unione bancaria. I vantaggi di avere un supervisore dell'area dell'euro sono chiari quando guardiamo ai bilanci rafforzati delle banche. Tuttavia, occorre fare di più per ridurre i rischi per i cittadini sia come contribuenti che per i depositanti e per rompere il legame rimanente tra banche e governi nazionali. Oltre all'adozione del pacchetto bancario attualmente in corso di negoziazione tra i legislatori dell'UE, un'autentica unione bancaria necessita di un'ulteriore armonizzazione normativa, ad esempio ricorrendo maggiormente ai regolamenti anziché alle direttive. In particolare, le opzioni e le discrezionalità nazionali ingiustificate continuano a ostacolare la parità di condizioni per le banche. Allo stesso tempo, dobbiamo istituire un sostegno comune al Fondo di risoluzione unico e gettare le basi per la creazione di un efficace sistema europeo di assicurazione dei depositi. I passi significativi in ​​questi settori sono una precondizione per un sistema bancario della zona euro realmente integrato e una moneta unica. La trasmissione della politica monetaria della BCE rimane a rischio di essere ostacolata in situazioni di crisi fintanto che i livelli di fiducia dei depositanti differiscono in tutta l'area dell'euro.

La seconda cosa che dobbiamo fare è costruire un vero mercato unico nel capitale. I mercati dei capitali diversificati svolgono un ruolo importante nella condivisione dei rischi e nel miglioramento dei consumi privati ​​nel tempo. Per questo motivo, la BCE è stata un forte sostenitore del piano della Commissione europea per un'unione dei mercati dei capitali. Per essere robusti, l'unione dei mercati dei capitali richiede un'efficace regolamentazione e vigilanza, ad esempio in relazione alle imprese di investimento e alla compensazione. Non da ultimo, vista l'imminente partenza del Regno Unito dall'UE, dobbiamo compiere progressi concreti su questo programma e completarlo con una visione ambiziosa a più lungo termine.

Conclusioni

Vorrei concludere ricordando che i recenti dati di Eurobarometro mostrano che il sostegno all'euro si colloca al livello record del 77% tra i cittadini dell'area dell'euro e una grande maggioranza ritiene che l'adesione del loro paese all'UE sia una buona cosa. Il sostegno al progetto europeo è particolarmente forte in Irlanda, dove con l'88% dei cittadini la moneta unica gode del massimo livello di sostegno nell'UE.

L'Europa deve ripagare questa fiducia.

Affrontiamo importanti sfide globali che sono naturalmente fonte di preoccupazione tra i cittadini europei, specialmente quelli che si sentono lasciati indietro. Le istituzioni comuni e la collaborazione tra gli Stati membri conferiscono all'Europa una forte voce nel mondo. Ancora più importante, ci permettono di trovare risposte efficaci a problemi comuni. In altre parole, siamo più forti insieme. Grazie per l'attenzione.

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