Aggiornato a Venerdì 15 Dicembre ore 09:15

Praet (Bce) ha parlato di politica monetaria

Pubblicato il 12/10/2017 alle ore 16:46:22

Fonte https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2017/html/ecb.sp171012.en.html

Traduzione Google

 

Le misure di politica monetaria introdotte dalla BCE dal giugno 2014 hanno svolto un ruolo fondamentale nel sostenere l'economia e hanno dimostrato di essere efficaci nel prevenire un periodo di disinflazione da degenerare in una deflazione totale. Più di tre anni dopo, i rischi della deflazione sono in gran parte scomparsi e la trasmissione delle nostre misure politiche all'economia reale è chiaramente evidenziata da un recupero ciclico di ampio respiro con un impulso solido. Ciò pone le basi per un ritorno dell'inflazione al di sotto, ma vicino al 2% nel medio termine. La forte espansione economica, tuttavia, non dovrebbe portare alla compiacenza. Il rafforzamento del potenziale di crescita a lungo termine dell'area dell'euro e la riduzione delle vulnerabilità richiede contributi decisivi da altre aree politiche.

Prima di rivolgermi alla dinamica dei prezzi e alla politica monetaria, mi permetta di dire un po 'di più sugli ultimi sviluppi economici.

Il PIL reale nell'area dell'euro si è ampliato per 17 trimestri consecutivi, crescendo del 2,3% anno su anno nel secondo trimestre del 2017, secondo Eurostat - un tasso che superò la nostra proiezione all'inizio dell'anno. Ciò si confronta con le ultime stime di crescita potenziali per l'area dell'euro di appena l'1%. [ 1 ] I dati di indagine più recenti indicano un forte terzo trimestre. L'output composito "Purchasing Managers 'Index", altamente correlato alla crescita dell'area dell'euro, è superiore alla media a lungo termine e rimane vicino agli alti sei anni. I componenti avanzati del sondaggio continuano a indicare la crescita nei prossimi trimestri. Inoltre, l'indicatore di sentimento economico di Eurostat è prossimo ad un massimo di dieci anni.

Una caratteristica notevole del recupero in corso è che ha portato a guadagni tangibili per l'occupazione. Da quando colpisce un calo a metà 2013, il numero delle persone impiegate nell'area dell'euro è aumentato di quasi 7 milioni. Di conseguenza, tutte le perdite di occupazione registrate durante la crisi sono state compensate. Anche il tasso di disoccupazione continua a diminuire, nonostante un aumento della partecipazione alla forza lavoro ed è ormai al suo livello più basso in otto anni.

La crescita dell'occupazione, unitamente al graduale incremento dei compensi per i dipendenti, favorisce il reddito disponibile delle famiglie e sta sostenendo la dinamica del consumo solido. Il buono sentimento, le condizioni di prestito bancarie favorevoli e i notevoli progressi raggiunti in materia di svalutazione sono tutti favorevoli alla spesa consumata. Anche la prospettiva dell'investimento è positiva, sostenuta non solo dalla necessità di ammodernare lo stock di capitale dopo anni di investimenti ridotti e da una prospettiva di miglioramento della redditività, ma anche da condizioni finanziarie fortemente accomodanti, in quanto le nostre misure politiche hanno attraversato i mercati finanziari per influenzare l'indebitamento condizioni delle imprese e dei loro clienti.

Dall'annuncio delle nostre misure politiche nel giugno 2014, i tassi di prestito bancario per le società non finanziarie dell'area dell'euro sono diminuite di quasi 120 punti base e quelli per le famiglie per 100 punti base. I tassi di prestito per prestiti molto piccoli, che possono essere considerati come proxy per i prestiti alle piccole e medie imprese (PMI), sono diminuiti di quasi 190 punti base. Il miglioramento significativo delle condizioni di finanziamento per le PMI è particolarmente incoraggiante in quanto fornisce due terzi dell'occupazione totale del settore privato nell'area dell'euro. Anche l'eterogeneità dei tassi di prestito nei diversi paesi è diminuita notevolmente. Ad esempio, la differenza tra il tasso di prestito medio delle imprese in paesi gravemente colpiti dalla crisi rispetto agli altri paesi si è ridotta di circa 100 punti base in questo periodo.

Questi sviluppi positivi sono stati ulteriormente sostenuti dalla seconda serie di operazioni di rifinanziamento a più lungo termine, per cui le banche stanno passando alle condizioni di finanziamento favorevoli ai propri clienti. [ 2 ]

La forte riduzione dei tassi di prestito bancario è stata accompagnata da un più facile accesso ai finanziamenti, come mostrano recenti indagini. [ 3 ] Inoltre, i volumi di prestiti bancari sono stati gradualmente recuperati a partire dall'inizio del 2014. Secondo l'ultimo sondaggio sull'accesso alle finanze delle imprese, che copre il periodo compreso tra l'ottobre 2016 e il marzo 2017, le PMI dell'area dell'euro hanno continuato a segnalare miglioramenti nella disponibilità dei prestiti bancari. Anche le condizioni di finanziamento basate sul mercato sono migliorate in modo significativo in risposta al programma di acquisto del settore corporate lanciato nel giugno 2016.

In considerazione di questa sostanziale eccessiva frenata delle condizioni di finanziamento, la domanda interna è diventata il pilastro della crescita nell'area dell'euro, rendendo la ripresa più resiliente agli sviluppi all'estero. Le ultime proiezioni macroeconomiche del personale della BCE indicano un forte consumo privato e un continuo ripresa degli investimenti nel periodo in esame. La crescita del PIL reale è destinata a rimanere ben al di sopra della crescita potenziale e, in media, tra l'1,7% e il 2,2% nel 2017, 2018 e 2019. I rischi per le prospettive di crescita sono largamente equilibrate: in prospettiva, l'attuale impulso ciclico potrebbe risultare più forte di mentre i rimanenti rischi negativi riguardano principalmente i fattori globali e gli sviluppi del tasso di cambio.

Dal punto di vista di oggi, la forza e la resistenza del recupero tende a stimolare la nostra fiducia che le forze di riflessione sostengono gradualmente un ritorno dell'inflazione globale verso un livello inferiore, ma prossimo al 2% nel medio termine. Ma le dinamiche dell'inflazione rimangono sottili. Dopo aver svuotato a livelli ben al di sotto dell'1% per tre anni, con cadute occasionali in territorio negativo, l'inflazione nell'area dell'euro è scesa al di sopra della fine dello scorso anno e si è attestata all'1,5% a settembre secondo la stima flash di Eurostat. A causa degli effetti di base legati all'energia, i tassi di inflazione più importanti potrebbero subire temporaneamente un declino verso il turno dell'anno. Proseguendo ulteriormente, come rispecchia le ultime proiezioni del personale della BCE, l'inflazione del titolo dovrebbe mantenersi considerevolmente inferiore a un livello coerente con il nostro obiettivo di inflazione nel corso dei prossimi due anni, in media dell'1,5% nel 2019. Inoltre, la recente volatilità del tasso di cambio rappresenta una fonte di incertezza che richiede un monitoraggio in relazione al suo possibili implicazioni per le prospettive di medio termine per la stabilità dei prezzi. Alcune misure dell'inflazione sottostante - che sono più strettamente correlate alle pressioni sul mercato interno - sono aumentate moderatamente negli ultimi mesi. Ad esempio, l'inflazione HICP esclusa cibo e energia era rimasta sotto l'1% per circa tre anni, ma è stata l'1,1% a settembre. Tuttavia, le pressioni inflazionistiche sottese sono ancora troppo deboli e finora non hanno mostrato segni convincenti di una tendenza sostenuta crescente. la recente volatilità del tasso di cambio rappresenta una fonte di incertezza che richiede il monitoraggio per quanto riguarda le sue possibili implicazioni per le prospettive di medio termine per la stabilità dei prezzi. Alcune misure dell'inflazione sottostante - che sono più strettamente correlate alle pressioni dei prezzi nazionali - sono segnate moderatamente negli ultimi mesi. Ad esempio, l'inflazione HICP esclusa cibo e energia era rimasta sotto l'1% per circa tre anni, ma è stata l'1,1% a settembre. Tuttavia, le pressioni inflazionistiche sottese sono ancora troppo deboli e finora non hanno mostrato segni convincenti di una tendenza sostenuta crescente. la recente volatilità del tasso di cambio rappresenta una fonte di incertezza che richiede il monitoraggio per quanto riguarda le sue possibili implicazioni per le prospettive di medio termine per la stabilità dei prezzi. Alcune misure dell'inflazione sottostante - che sono più strettamente correlate alle pressioni dei prezzi nazionali - sono segnate moderatamente negli ultimi mesi. Ad esempio, l'inflazione HICP esclusa cibo e energia era rimasta sotto l'1% per circa tre anni, ma è stata l'1,1% a settembre. Tuttavia, le pressioni inflazionistiche sottese sono ancora troppo deboli e finora non hanno mostrato segni convincenti di una tendenza sostenuta crescente. Alcune misure dell'inflazione sottostante - che sono più strettamente correlate alle pressioni dei prezzi nazionali - sono segnate moderatamente negli ultimi mesi. Ad esempio, l'inflazione HICP esclusa cibo e energia era rimasta sotto l'1% per circa tre anni, ma è stata l'1,1% a settembre. Tuttavia, le pressioni inflazionistiche sottese sono ancora troppo deboli e finora non hanno mostrato segni convincenti di una tendenza sostenuta crescente. Alcune misure dell'inflazione sottostante - che sono più strettamente correlate alle pressioni sul mercato interno - sono aumentate moderatamente negli ultimi mesi. Ad esempio, l'inflazione HICP esclusa cibo e energia era rimasta sotto l'1% per circa tre anni, ma è stata l'1,1% a settembre. Tuttavia, le pressioni inflazionistiche sottese sono ancora troppo deboli e finora non hanno mostrato segni convincenti di una tendenza sostenuta crescente.

Un elemento importante che tiene sotto pressione i sottostanti pressioni sui prezzi è la dinamica dei salari mutata, modellata da molti fattori. Oltre a sviluppi di produttività deboli, il significativo grado di rimanere in ritardo sul mercato del lavoro sta limitando la crescita dei salari. Nel valutare lo scarso, può rivelarsi utile anche considerare misure più ampie rispetto al tasso di disoccupazione. La cosiddetta misura "U6" comprende la disoccupazione, la sottooccupazione (cioè i lavoratori che vorrebbero lavorare più ore) e l'attaccamento marginale, vale a dire quegli operai che non stanno competendo molto attivamente nel mercato del lavoro, per esempio perché non sono disponibili per iniziare un nuovo lavoro a breve termine. Questa misura attualmente copre appena sotto il 18% della forza lavoro e quindi è notevolmente superiore al tasso di disoccupazione. [ 4 ]

Stiamo senza dubbio sperimentare una ripresa economica solida, ampia e resiliente che contribuisce a ridurre i divari di produzione e di disoccupazione. Ma sembra comunque essere una sconnessione tra crescita e inflazione. Mentre l'allentamento dell'economia continua ad essere assorbito, le forze di riflessione gradualmente si svilupperanno e la tradizionale connessione fra curva e inflazione di Phillips dovrebbe infine riaffermare.

Detto questo, le stime attuali del pendio della curva di Phillips sembrano piuttosto piu 'che in precedenti epoche, che potrebbero essere interpretate come un'indicazione che si è indebolita la relazione tra lo scioglimento economico e l'inflazione. Ciò potrebbe essere dovuto sia ad un misometro di slack (a causa di cambiamenti strutturali nel mercato del lavoro) o il rapporto tra lo slack e l'inflazione non sono stabili nel tempo. Allo stesso tempo, questo effetto potrebbe anche derivare da spostamenti paralleli discreti nella curva Phillips. Tali spostamenti paralleli possono verificarsi a causa di cambiamenti temporanei in termini di salari e di inflazione, o - più riguardanti la prospettiva della banca centrale - l'incipiente dislocazione delle aspettative di inflazione. In uno scenario estremo, il consolidamento degli sviluppi disinflazionistici potrebbe sostenere una fluttuazione in discesa nella curva di Phillips e aspettative di inflazione senza limiti. L'eliminazione empirica di questi fattori è estremamente difficile, per cui occorre tenere in considerazione tali considerazioni quando si discute la relazione tra lo sviluppo economico e l'inflazione, in particolare in un contesto di incertezza per l'ancoraggio delle aspettative di inflazione. Il nostro compito principale, come banca centrale, è quello di assicurare che la riconnessione dei lati reale e nominale dell'economia - come ho richiamato prima come la regolarità della curva di Phillips, alla fine riaffermata - si verifica ad un tasso di inflazione in modo stabile che è coerente con il nostro obiettivo a medio termine: un livello sotto, ma vicino al 2%. in modo da tener conto di queste considerazioni quando si discute del rapporto tra lo slack economico e gli sviluppi dell'inflazione, in particolare in un contesto di incertezza per l'ancoraggio delle aspettative di inflazione. Il nostro compito principale, come banca centrale, è quello di assicurare che la riconnessione dei lati reale e nominale dell'economia - come ho richiamato prima come la regolarità della curva di Phillips, alla fine riaffermata - si verifica ad un tasso di inflazione in modo stabile che è coerente con il nostro obiettivo a medio termine: un livello sotto, ma vicino al 2%. in modo da tener conto di queste considerazioni quando si discute del rapporto tra lo slack economico e gli sviluppi dell'inflazione, in particolare in un contesto di incertezza per l'ancoraggio delle aspettative di inflazione. Il nostro compito principale, come banca centrale, è quello di assicurare che la riconnessione dei lati reale e nominale dell'economia - come ho richiamato prima come la regolarità della curva di Phillips, alla fine riaffermata - si verifica ad un tasso di inflazione in modo stabile che è coerente con il nostro obiettivo a medio termine: un livello sotto, ma vicino al 2%.

Non abbiamo ancora compiuto la nostra missione e quindi dobbiamo rimanere pazienti e persistenti.

La pazienza è necessaria affinché le pressioni inflazionistiche si mostrano attraverso i dati convincenti. L'ambiente economico dell'area dell'euro sta migliorando e la coda negativa rischia di fronteggiare le aspettative dell'inflazione, chiaramente visibili all'inizio del nostro programma di acquisto di beni, sono quasi scomparsi. Ma i tassi di inflazione misurati sono estremamente volatili e le metriche delle pressioni sui prezzi sottostanti rimangono deboli. L'intera distribuzione delle aspettative di inflazione deve ancora spostare una distanza equa a destra.

Dobbiamo anche essere persistenti nell'utilizzare i nostri strumenti politici per assicurare un ritorno duraturo e sostenibile dell'inflazione verso un livello inferiore, ma vicino al 2%, su un significativo orizzonte a medio termine. Il fondamentale scenario per l'inflazione futura resta fondamentalmente contingente alle condizioni di finanziamento facili, che in larga misura dipendono dal sostegno della politica monetaria.

Nelle prossime settimane, il Consiglio direttivo valuterà come le condizioni macroeconomiche in evoluzione, in particolare le prospettive di stabilità dei prezzi e lo stato della trasmissione della politica monetaria, possano influire sulla posizione della politica monetaria. Ricalibrerà i suoi strumenti di conseguenza, al fine di fornire l'impulso della politica monetaria che rimane necessaria per garantire un adeguamento sostenibile nel percorso dell'inflazione in modo conforme al nostro obiettivo di politica monetaria.

Ultime notizie

© 2017 4Trading.it. Tutti i diritti riservati. P.IVA 03762510406